电力行业之复杂-回归水电

发表于： 2023-05-13 分类于： invest

字数： 2156 阅读：≈ 5分钟浏览：

之前的文章中，有给发电行业做了分类，水力发电、火力发电、光伏发电、核电等等，想着电力行业的公司这么多，真是精彩纷呈，研究起来一定很得劲。

当然，研究的结果不太理想，最后我给整个电力行业的下的个人结论是：这是一个「七尺栏」，而不是「一尺栏」，之前说要选择简单的：投资选股要选择一尺栏，我不是行业内人士，无法做到对整个行业的细致了解，而且了解难度偏大，所以回归到「水电行业」内，仅研究水电行业的大型公司。

对于研究过程，应该是路径出现问题，先挑了难度较大的光伏行业，然后直接被打脸了哈哈。

我列出了几个难点，也是绊脚石。

因为在这里出现了国家政策的博弈、省份之间的博弈，现在把我绊倒了，希望以后随着对电力行业的理解，能够逐渐摸清楚。

问题列表

好死不死的，我挑了最近这两三年的当红辣子鸡「光伏行业」来做一些入门了解，之前我对于光伏行业的了解，仅仅是局限于隆基股份这家公司，因为这是代表吧。

光伏行业这几年的产能增速很快，整个生态链融到了天量资金，于是从硅料、单晶硅、多晶硅、光伏组件等等都急速地扩产，各自都得到了很好的发展，还没有出现内卷的现象。

但是隐忧已经出现了，因为我发现光伏行业的产业链条很长，有硅料、硅片、电池片、组件，并且在这个产业链条上都有几百亿甚至几千亿市值的公司，都是巨大的公司。

我仅对当前各自的龙头公司做个梳理：硅料龙头：大全能源；硅片：隆基绿能；电池片：爱旭股份；组件：天合光能。

产业链条长，公司体量多并且大，没有哪家公司能做到全产业链通吃。这种情况下，整个行业特别容易出现周期性的波动。

比如当组件需求量大的时候，会导致硅片、硅料的产能不够而使得硅料的价格增长，当硅料价格增长后，会驱动硅料企业扩张，然后是的硅片的成本降低，因为上游的收入就是下游的成本，这样周期往返就会导致周期性的业绩波动。

同时，光伏行业还有增量，导致还没开始惨烈的竞争，暂时无法做出判断「哪家公司能够在竞争中胜出」，因为光伏行业是制造业，只要是生产的东西，那我们国家一般会加大力度生产直到过剩，惨烈的竞争后，成本控制能力强、技术底蕴深厚的公司胜出，这可参考家电行业。

电是标准化的产品，无论水电、火电、新能源发的电，接入电网后，都是一样的东西，无法做出差异化，那就看谁的成本低了。

发电企业接入电网的电价称为「上网电价」，这个价格不是发电企业决定的，而是发改委决定的。

那假设你是做决定的那个人，如何选择接入的电呢？其实就几个考量。

这就是当前的情况，我们的电力改革正在进行，市场化也正在进行，之前是政府指导价，现在是指导价、市场价并行。

如果后续市场化占主导，那想象这样的场景：大中型企业因为用电量大，是电力市场的香饽饽，可以自主选择哪家发电公司来供应电，发电企业和用电企业自行商量和买卖电，国家电网只收一个过路费。

这种情况下，电力这种标准品，就只剩下价格战了。

这七八年，一直出现了「弃光、弃水、弃风现象」，也就是在西部的光伏发电、水力发电、风力发电，没有在发电，而是闲置，导致电没有产生，即电力被放弃。

这种现象好几年一直都发生，而且是不同类型的发电企业都发生了，原因一般有：

就这些现在都是问题，但我觉得未来不是问题，因为过去也有类似的情况发生，最后是靠外力消解了这个问题。

过去，每个省份都有自己的火力发电厂，火力发电厂的员工很多，为当地提供了税收和就业，但火力发电是高污染、高耗能的产业，当有水力发电可以接进本身的时候，让此省份放弃火力发电，放弃税收和就业，接入水电，难度很高，靠省这一层级的政治人物估计都是耗着，必须从中央下决定，推进「全国统一大市场」。

现在同样的问题依然存在，只不过这次变成了光伏发电、风力发电，但我们必须要明白，碳达峰、碳中和是必然的，降低燃煤、降低火力发电也是长期持续的，那问题总能解决。

但是，从投资的角度来看，这些问题超过了企业和经济的范畴，变成了政策逻辑、政治逻辑了，预测难度高了很多。

总结的话，应该是研究逻辑出现问题。

一开始就碰到了难度偏大（有周期性）的光伏行业，而且一开始太贪心，妄想理解整个大电力行业，导致知识从各处涌来，难以招架。

所以决定：回到「水电行业」来，这里偏简单，理解难度小，可以从水电的公司开始，逐步扩展开。

我理解来看，水电行业的简单在于：