前言

一家公司值得买，是因为其业务吸引人，有很大的赚钱空间，如果细化的话，就是：赚得多、赚得久。

赚得多，我们可以从利润表看得见，有的行业大，公司大，资产规模大，水大鱼大，赚得就很多了，比如银行业。

赚得久，是按年计算的，要看 10 年甚至更久。

• 有的行业变化大、技术迭代快，赚钱就是一阵一阵的，比如电子信息行业；
• 有的行业技术变化不大，如果已经占据了优势位置，则随着时间越久，优势越明显，比如白酒。

香港交易所就是赚的久的代表之一。

港交所

没有来港股，就不知道有各类的公司都可以上市。交易所本身也是一家上市公司。东南亚、澳门的博彩、旅游公司也可以上市。同股不同权的互联网公司也可以上市。原本在美国的中概股，也可以在港股二次上市。

就市场敏感度、市场开放性而言，港股是优于 A 股的。

• 港交所产品体系完整。覆盖股票、债券、基金、衍生品、大宗商品等。
• 港交所提供各类市场数据和参考价格产品，包括在岸及离岸中国股票指数、人民币汇率基准指数、全球基本金属市场参考价格等。
• 港交所自 2006 年起每年分红，累计实施现金分红 14 次，总金额达 740.7 亿港元，平均分红率达 87.6%。

历史变革

20 世纪 60 年代后期，香港经济腾飞，证券市场快速发展，企业对上市筹资的需求越来越大。

远东交易所（1969 年）、金银证券交易所（1971 年）和九龙证券交易所（1972 年）先后成立，香港证券市场进入 4 家交易所并存的“四会时代”。

1986 年 3 月 27 日，4 家交易所正式合并组成香港联合交易所。

2000年 3 月 6 日，香港交易及结算所有限公司成立，全资拥有香港联合交易所有限公司、香港期货交易所有限公司和香港中央结算有限公司三家附属公司。2000年 6 月 27 日，香港交易所以介绍形式在联交所上市。

2012年，收购伦敦金属交易所（LME），开拓新资产类别。

2014年11月17日，香港交易所与上海证券交易所共同推出了连接内地与香港股票市场的沪港通机制，是香港金融市场发展一大里程碑，开创了中国资本市场双向开放的新模式，开启了全球金融市场互联互通的新典范。

2016年12月5日，香港交易所与深圳证券交易所共同推出了深港通，互联互通机制进入2.0时代。

港交所股权结构

• 股权结构较为分散，超过 50%以上为公众投资者持有。
• 机构投资者持股占比 39%，香港政府持股占比 5.9%，为港交所第一大股东。
• 在机构投资者中，绝大部分为传统投资管理者，其次为政府养老金。

PS: 根据“证券及期货条例”第61条，除证监会在咨询香港财政司司长后给与书面核准外，任何人士均不能持有香港交易所 5％ 或以上的股份。

在任最长的总裁李小加

李小加，任港交所总裁时间最长，为：2010年1月16日 - 2020年12月31日

自其担任此职以来，李先生成功推动了香港交易所历史上至关重要的多项战略举措。

包括：

• 在 2012 年收购伦敦金属交易所
• 在 2013 年成立场外结算公司、由此将香港交易所业务扩充至定息产品、货币及商品业务领域
• 通过「沪港通」及「深港通」等方式大大加强与中国内地市场的互联互通。

也因此，在 2016 年后，我认为：港交所的护城河加深了，因为背靠了大陆这棵大树，成为了「大陆和国外的金融联系人」。

PS: 李小加先生退休后，创建了「滴灌通集团」。

这是一家运用金融科技连结全球资本与小微企业的交易所集团。

通过创新的收入分成模式，餐饮、零售、服务、文体四大行业的门店得以在滴灌通澳门金融资产交易所（MCEX）挂牌，募集便捷、实惠的长期资金。

2024 年港股 IPO

• 2024 年有 80+ 的公司在港交所排队等待上市。融资规模预估在全球前三（千亿资金规模）。
• 近年来，大陆企业越来越成为香港IPO市场“主力军”。

关于新闻和护城河的思考

2024 年 2 月份，我们 A 村新上任的村长会见了港村的村长。取得的共识是：

双方一致认为，巩固和提升香港国际金融中心地位具有重要意义，同意继续加强两地资本市场务实合作和跨境监管执法合作，共同促进两地市场优势互补、协同发展。

问：港交所没有控股股东，并且是很成熟的职业经理人制度，那谁为港交所的未来考虑？

我尝试回答下：最近，特区政府宣布委任陈健波接替港交所董事会主席「史美伦女士」的董事职务。

从这个角度来看，香港政府虽然不是控股股东，但却是最大股东，同时港府有权任命董事会。

香港是国际金融中心，港交所就是金融中心的最重要的平台，各大上市公司需要在港交所的平台上交易。港府的官员们有动力也有义务监督、做好、维护好香港的地位，那也就是要为港交所的未来考虑。