腾讯授出、增发股权事件

2023年8月17日晚间，腾讯发出公告：根据购股权计划授出购股权、根据奖励计划授出奖励，计划「授出」股份4400W股，授出价格是每股332.8港币。

这件事情在投资论坛上引发热烈的讨论，大部分的观点都是负面和批评的态度。

今天特意看了下公告，结合一些腾讯过去的数据，简单梳理一些观点，希望这些观点能够作为后续「看待、对待公司」的准则。

事实：截止到今天，腾讯2023年共增发3882.7万股，2022年增发了5419.7万股，2015年到2023年，腾讯授出股数4.15亿股，增发股数2.9亿股，平均每年授出0.46亿股，增发0.32亿股。

1、「授出」是未来的计划，「发行」是实际的执行，“授出”往往是“发行”的前兆，当期的大额“授出”往往带来后期“发行”的增加。

2、腾讯每天回购3亿，港股的规则是回购的股票必须注销，无法用于股权激励。

所以，不仅需要看到腾讯的回购，回购则股本降低，利好股东，也要看到腾讯授出、增发股本，利空股东。这两者一叠加，其实是相当中性的事情。

腾讯授出股权的原因

在互联网行业，这是一种很常见的员工薪酬补充方式，原本50万的年薪的成本，经过协商后，变成30万年薪+20万的股权激励，分3年兑现，高管、普通员工都是如此。

因为有这种股份薪酬方式，所以会增发股份数量。

所以我们在计算利润的时候，不仅仅是要看会计准则，还需要根据互联网公司这种情况，把利润打折扣，比如打八五折。

比如看待腾讯的情况，从2020年至2023年，员工人数大增，薪酬管理费用大增，现在这年份也的确是开源节流的年份。只要整体的管理费用在下降，占比在下降，那么总体上这个事件就是中性、良性的。

PS：我也算半个互联网打工人，根据之前的记忆和经验，互联网公司是结构性冗余的，有的项目组人太多，有的人太少，但总体是人员偏多。

事件引发的思考

经此事件，我有点额外的冲击感，那就是探究和思考：中小个人股东应该如何看待公司和股票？如何理解和看待公司的缺点？

不同的人、不同的投资思想对于对待股票有不同的处理方法，有的人认为股票就是炒一炒，买涨买跌，做点价差；有的人认为一只股票可以养老，永远是对的，死了都不卖。

PS：在2007年的A股历史最大牛市中，歌曲填词爱好者龚某有感于自己的炒股经历和当时火爆的股市，根据信乐团主唱阿信演唱的歌曲《死了都要爱》的曲调重新填写了歌词，取名字为《死了都不卖》

我的投资经历不长，距今6年左右，没有经历过2007年的疯狂，我觉得股票不能短炒，也不能认为是死拿。

投资观念中的公司和小股东

股票是一个有价证券，背后是一个公司，是一群人组织形成的赚钱的合法团队，公司在每一年的经营中，投入成本，付出劳动，赚取利润，公司是一年一年在变化的。

我们要做的是每半年、每一年都跟踪公司的经营情况，做未来三五年的预期，看管理动作和业务是否稳步运行，赚钱是否持续。

如果持续经营，那股票就一直持有，甚至可以增持，每年收取股息，如果经营变差，那就要卖股票、离开。

这个角度来看，股票的判断标准就仅仅是公司经营情况、国家营商环境情况。

但因为交易市场的存在，股价会实时波动，导致价格会极端高估、极端低估、甚至随意波动的，那投资者心态就会变化，就会根据市场行情去做判断，一般来说根据市场波动去买卖，都是错的。

那为什么需要加上中小个人股东呢？

很简单，在一家公司中，参与者有控股股东、十大股东、管理层、员工等，中小股东买公司股票，是无法参与公司经营的。

特别是大型公司，就算持有几百万、几千万的市值，虽然是同股同权，但占比也是较低的，无法参与公司经营、只有股票市场给出的投票权。

相比于管理层、控股股东而言，个人投资者是有管理经营风险的，无法参与公司经营，话语权较低，会有不可控、不可知论的风险。

但是这也有好处，假设公司经营不善，中小投资者可以随时离开，但大股东就只能硬扛到底。

如何理解和看待公司的缺点？

没有十全十美的人，也没有十全十美的公司，不能以追求完美的标准去看待公司，这样会徒增烦恼，假设有完美的公司，那股价也必须是完美、顶尖最高的。

与其说看待公司缺点，还不如说理解公司的特点，我举一些我较为熟悉的行业的例子。

高速公路

高速公路特许经营权收费年限只有30年，无法永续经营（不过很多公司都没有永续经营），收费价格不由自己管控，并且大多是2000-2005上市，现在年限大多剩8-13年左右。

银行

借储户的钱经营，杠杆极高，有经营风险，如果出现意外会满盘皆输，就像美国的硅谷银行一样。

水电

上网电价不在自己掌控，每年的来水量都不确定。

互联网公司

极度市场化，竞争很激烈，并且民营公司存在管理层道德水平问题，无法像国企一样有较强监管，并且有较多股权激励，增发股票行为，为的是在竞争激烈的市场环境中留住员工、保持稳定。

PS：对于员工来说，互联网公司是很好的共同富裕实践，过去几年互联网快速增长也印证了这一点，因为股权激励和民营企业，大部分互联网公司的打工人都赚了钱，在一二线城市安家，其他传统行业做不到。

美股

纳斯达克公司的确是全球顶级。

不过还有其他特点，美股公司财报是英文，阅读难度大增，另外漂亮国和中国有时差，交易时间也有时差，还有存在ZZ风险，也有账户风险（参考北方毛熊国的富人财富被封禁，没有什么是一定不会发生的）

A股和港股ETF基金

基金无法自我控制，而是基金公司和基金经理控制，没有分红，危机时刻会被动接盘，参考2015年A股股灾。

国内的商品房

在1995-2017年，国内商品房是牛市，20年单边增长，并且30%的首付，有3倍的杠杆，买到就是赚到；

2017-2023年，国内大部分的房子都是价格太高；

2020年后一线城市的房子更是离谱，已经不再是居住用品，而是投资的花瓶。

从性价比的角度上看已经非常不划算了，而且流动性很低。

但即便如此，房子的价格依然是结构性的，鹤岗的房子和北京的房子虽然都是钢筋混泥土，但价格完全不同，以后买房的选房难度会大增，如果买错，会白干10年。

总结

看待这些投资品，各自有各自的特点、缺点。

我们要理性看待，如果能够接受缺点，那就可以考虑买入、持有，在计算估值的时候，给缺点打折扣，要有自己的估值表，持有过程就不会心慌。

过去的经历不一定有用，过去房价20年上涨不代表未来20年也会涨。

勇敢地向前看，别回头，用自己的见识、常识，去投资更有性价比的投资品，尽量选择长长久久的、投资过程自主可控的投资品种，然后用时间来守候。