三季报数据

三季报数据点评

1. 从财务数字看，五粮液的经营很强，资产负债、现金流量、利润都创造不错的成绩，3个月时间挺短的，就90天而已，净利润达到58亿，这意味着每天利润 58 / 90 = 0.64亿，所以很迷惑，业绩这么好，怎么来的？这一点我不确定，所以先选择相信报表。
2. 2023年经济一般，高端白酒的业绩很好，需要持续观察的是：白酒是被大家喝掉了，还是给下游经销商压货了。我的结论是两者都有，跟踪的情况来看，白酒厂商都会给经销商租仓库存酒了，酒的压力较大，未来需要时间消化库存，未来的白酒厂商的业绩增速需要降低预期。
3. 只要是大众消费品，就一定存在竞争，销售费用一定较大，五粮液是如此，茅台也是这样，苹果、伊利等都是如此，就算苹果、茅台是顶尖公司，产品供不应求，销售费用也一定较大，从这个角度，我理解是：任何消费品要长期在大众中留存记忆，就要经年累月的宣传。和消费品公司相反的是公共事业公司，比如宁沪高速、粤高速，就几乎没有销售费用。
4. 增加了少数股东权益这个科目，是因为：五粮液的关联交易、子公司、堂兄弟公司很多，为了盯紧人为偷取公司利益而增设。当然，我认为这个科目只能阻挡少部分，否则茅台不会出现这么多贪腐入狱的情况，这也反衬出白酒公司的高利润让不少人铤而走险。

思考

白酒行业的繁荣，是来自于行业发展和行业自身优势，还是来自于从业人员的努力？

• 某种结果是多种原因并行的结果，但我认为主线原因是：行业发展和行业自身优势，白酒是个好行业，历史也有三五百年，历史的底蕴 + 社会的发展 = 最近20年白酒行业的绽放。
• 2015年大部分白酒企业的管理层判断失误，认为白酒走中等化、普及化，结果是走高端化、品牌化，可以刨除人的原因。

为什么是白酒繁荣，而不是红酒、啤酒、黄酒？

• 我不知道，依旧再探索。
• 如果现在非要给一个原因，我的猜测是：1. 白酒贵、生产成本相对更高、相对更有价值；2. 白酒度数高、更容易进入迷糊状态、更有效果

白酒行业的特点

• 因为酒精度数高，没有细菌，所以白酒保质期很久，甚至可以认为没有保质期。
• 聚会场景下，酒类的价格由桌中参与聚会的人中的更有话语权的人而定，会导致价格越堆越高。
• 酒是消费品，虽然可以囤积，但最后一定会被喝掉，否则酒精挥发了更浪费。

如果2012年的周期走弱再来一次，白酒股如何处理？

• 如果白酒行业下行，那白酒企业可以猫着过冬，虽然短期（三五年）业绩不怎么样，但随着经济发展，人均消费逐步变高，用酒的价格选择也会变高。
• 聚会、婚宴、商务等用酒场景依然是保持的，白酒几百年的历史可以持续。
• 厂商必须控制酒的产量，如果看到某家厂商大幅增产，那价格可能会下降，白酒行业未来大概率是量减或者持平，价增或者持平，能够保持2022年的低速增长就很不错了。
• 现在和未来的年轻人会逐步明白健康生活的意义，减少喝高度白酒，就像减少抽烟一样，烟酒的销量我理解是要逐步下降的，厂商们为了保持业绩，只有控货、慢慢涨价这一条路，而这条路需要经济发展，未来白酒行业的增速一定会慢下来。