粤海投资 2023 年报和触动

发表于： 2024-04-04 分类于： invest

字数： 2359 阅读：≈ 5分钟浏览：

前言

粤海投资 2023 年财报出来后，2024.03.25那一天 9 点 30 分，港股开始交易，粤海投资直接暴跌 20%，我就知道：我踩雷了。

我还是第一次体会暴跌 20 厘米的滋味，有点难受，虽然我就持有 2000 股，但看来还是修炼得不够啊。之前上海机场也给我跌停过，那是 10 厘米，也很难受。

这次粤海投资雷了后，我简单分析了一下 2023 的财报，没有看得很仔细，但也有一些心得，不是来自于财报，而是来自于粤海投资 2012-2024 这些年的业绩变化。

「粤」，是广东的简称，我们聊过粤高速，嘿，广东的国企上市公司还都喜欢这么取名字，比如粤高速、粤水电、粤海投资、粤电力等等。

粤海投资的母公司是「粤海控股集团有限公司」，占比47.68%，母公司的股东是：广东省政府 90%，广东省财政厅 10%。

PS: 暴跌后，股份公司回购了 1000W 的股票，哈哈，少见啊少见～

这种公司相当于是省政府的亲儿子，性质、资质、信用很高，而且这是广东耶，全国经济最发达的省份之一。

我也是分析了「粤海投资」后，大概才明白为什么叫做「投资」了，因为这家公司做的业务太杂了，包括：水资源供应（东深供水工程、其他 60 多个水厂）、房地产住宅开发、商业地产开发和运营、酒店、百货、火电、高速公路。

好家伙，这么多业务，我想就是因为这背景太强大了，所以可以拿到很多项目吧。

但是，我投资它，今年雷了，害。

PSS: 看来啊，投资还是得老老实实看财报，别看这种大纯国企，埋人也是不含糊的。

因为 2024 年 1 月公司有出公告，提示盈利下滑严重，所以那时候股价就开始往下走，开始兑现业绩了。

但这天年报出现后，直接来了 20% 下跌。我推测，这次暴跌的直接原因是：分红下跌 49%。估计是有很多人持有这家公司就想拿点分红，结果公司“哐”地一声，少给一半分红，市场直接用脚投票了。

归母净利润、分红少了 40%+ 的原因是：子公司粤海置地的住宅开发业务的业绩很差，正在建设的住宅、已经完工的住宅计提了存货资产减值一共 18 亿，2022 年没有计提。

PS: 控股子公司「粤海置地」的股权占比很高，达到 73.82% ，所以需要合并报表进来。

根据财报可以看到几个情况：

所以得到的结论是：因为减值计提，账面税前利润变难看，但实际上现金流还好。看吧，计提的影响占比是：18 / 26.4 = 68%

PS: 我不懂，存货资产减值是资产负债表的科目，影响的应该是资产中的固定资产，为什么会影响利润表「损益表」呢？哎。

为了跟踪股息情况，我查询、整理了粤海投资 2012-2023 的收入、利润、股息分配情况，不看不知道，一看吓一跳。

营收、利润	2023	2022	2021	2020	2019	2018	2017	2016	2015	2014	2013	2012
收入	242	231.96	297.15	231.7	167	133.68	121.69	104.64	91.72	84.26	79.9	77.36
歸屬於本公司所有者的溢利	31.2	47.6	46.97	45.09	50.44	50.15	56.05	57.52	52.46	43.97	44.26	34.13
股息	0.3104	0.6133	0.6071	0.5894	0.578	0.535	0.485	0.42	0.34	0.28	0.23	0.2
每股盈利	0.4775	0.7286	0.7184	0.6898	0.7717	0.7671	0.8804	0.6725	0.6245	0.7046	0.7096	0.5477
分红率	65.01%	84.18%	84.51%	85.45%	74.90%	69.74%	55.09%	62.45%	54.44%	39.74%	32.41%	36.52%

哎，为什么我不早点整理这张表呢？这张表价值 3000 元啊，我亏了这么多啊。

从这张表可以得到几个点：

这几个数据居然不同步，和我想象中的节奏不一致，而且我觉得我们正常思维是对的，公司的做法反而有点怪。是这样的：

2017-2023 年，出现增收不增利的现象，也就是赚的钱无法转化为利润，很多都作为费用用掉了，这不是好现象，
增收不增利现象猜测：东深供水收入、利润变化不大，变化大的行业是住宅开发业务、和政府合作的 PPP 水资源业务，也许是 2017 年后加大力度投入住宅开发、PPP，做大收入，不考虑利润。
股息、分红率没有和利润走，而跟收入走，这不太正常，粗糙的理解下，企业攒下的钱才是能分红的，2020-2022 年利润下降，却通过提高分红率来分红，分红率达到 84%，太高了，我觉得不可持续，港交所这种轻资产模式都只做到了 90%
2023 年分红率是 65%，和 2018、2016 年差不多，如果能保持这个分红率，我是认可的。
【回头看】2020 年初公司利润的最高点也是股价最高点，等 2020 年财报出来的日子（2020.03.27）发现增收不增利后卖出，几乎可以卖在最高点，股价居然和这有相当高的关联度。

我老是幻想能通过看别人的实践和经验来让自己避坑，这也许可以避免很多坑，但无法做到 100% 避免，因为我推崇的就是「独立自主思考和投资」，那就只能自己上，股票和持仓就只能自己买。

通过持有粤海投资，让我受益颇深，也用真金实银交了一把学费，真是感慨啊。

简单记录下这些感慨：

我以为港股已经足够成熟，实际上不是。港股常常出现某个行业一起暴涨、暴跌的情况，比如这次，只要高股息的行业不达预期，财报出现后的几天会下跌 10%-30%，特别离谱。
我以为经过2-3 年的股价下跌，粤海投资的风险大家都清楚了，风险已经逐步释放，没想到市场还是会有这么大的反应，年报导致 20% 的下跌。
港股这种暴跌现象可以看出 A 股的好，A 股的投资者众多，能够托举这种暴跌，而且有跌停限制，能够保护小投资人。哈哈说白了就是我们这样的「韭菜」多。

之前有的朋友看不上这 100 股、200 股的持仓分析，我是这么理解的：对于不清楚的行业和公司，只能小仓位买入持有。虽然仓位小，但涨跌幅度已经够大，值得分析了，特别是粤海投资这次，单天有 20% 的波动的时候，肯定是有问题的。搞懂一家公司和行业，至少需要一年的持有感受。

对于「粤海投资」未来的计划：