雪球等股票投资论坛今年的整体论调是偏悲观的，但从分析优秀企业财报来看，就是正常偏差一点，没有那种要死要活的感觉，至少比1997年、2008年要好很多的。

我想这就是情绪（好的和坏的）会传递的原因吧，这也是我今年以来警惕雪球APP的原因之一，不能让情绪左右投资，而是自己一步一步记录excel得到结论，这种做法很简单、笨拙，但要坚持却很难。

如果在自己做分析的前提下，投资依然出现问题，那就是自己水平不行，那只能认了，就像读书的时候考试成绩不理想也只能怪自己呀哈哈，这才是独立、理性的人格，希望能够坚持下去。

营收分析

营收分析点评

• 营业收入相比于第二季度负增长，其中净利息收入、手续费收入、其他非息收入都是负增长，因为没有和2022年第三季度做比较，仅和2023的第二季度做了比较。
• 净利息收入负增长原因：2023年9月份开始存量房贷利率降低、净息差降低等原因，假设：净利息收入 = 利差 * 贷款垫款总额，利差降低，贷款垫款总额增加，但净利息收入还是降低，说明利差降低的影响更大了，或者说贷款垫款总额增长慢了。
• 手续费及佣金收入负增长原因：手续费收入占比较高的是：财富管理、资产管理、银行卡手续费，其中财富管理、资产管理和股市强相关，2023年第三季度的股市低迷，则银行佣金负增长，说明手续费收入和股市周期有很强的关联。

资产分析

资产分析点评

• 公司存款降低、个人存款增加，整体存款降低，猜测个人偏保守、公司有扩张迹象，这是好事。
• 贷款和垫款总额增加，说明招商银行依然在持续经营，不像有的银行开始躺平了。
• 总资产、总负债相比于2023年半年报（环比）在降低，这是缩表，但贷款和垫款总额环比增加，猜测招行的资产负债结构在调整，资产端降低了买入返售和拆出资金等收益率较低的资产，提高了收益更高的贷款。

不良分析

不良分析点评

• 公司贷款和零售贷款的不良生成额在2023的第三季度增加较大，好的来看就是招行的不良认定较为严格，有问题就及时处理，不会拖着变成大病；不好的来看就是房地产的不良率依然在高位，所以三季报有专门的章节来说明房地产的问题。
• 招行给房地产行业的贷款总额在降低，不良依然在认定，不良率 = 不良额 / 行业贷款总额，分母变小，分子不变或者变大，则不良率变大。
• 感慨：我国的经济规模真大，一个银行的逾期贷款规模居然有800亿，对于个人来说，欠银行钱很麻烦，会被追缴、催收、征信有污点，非必要不要走到这一步。

质量分析

质量分析评价

• ROE偏稳定，我对招行的ROE要求还挺高，需要>15%才行，不然的话，有这么高杠杆，ROE还不高的话，银行业的投资就不划算了。
• 拨备覆盖率、贷款拨备率、不良贷款率都保持稳定，这些指标稳定的话银行经营才能行稳致远，不至于被坏账拖累。

总结

行报表的特点

看了财报才慢慢明白银行报表的一些特点。

1. 现金流量表不重要，因为银行自身就是和钱打交道，并且给出去的贷款是跨季度、跨年的，所以不是以年的单位来处理的。
2. 个人、公司的存款对我们来说是资产，但对于银行是负债，银行贷出去的钱对于我们来说是负债，对于银行是资产，所以是反着来的。
3. 银行的权益都是债权，债券是有抵押品的，一般来说债券的风险小于股权，所以银行的经营风险从这一块来说还好，感觉小于保险公司哈哈，因为险资会有股权投资的，虽然占比不高。

经营评价

银行今年的经营环境不太友好，招行也不能独善其身，行业共性的特点的话，优等生也会受到影响，只是优等生反应快，处理坏账及时，不能拖沓成大病。然而，股价短期（我认为的短期是1年）的走势是无法预估的，差银行反而走势好，这些就随它去吧，紧盯着公司经营，没啥大问题的话，持续买入就很香啦。