时间过得很快，2024 年快结束了，投资之路又过了一年。很幸运，我们还在这个牌桌上。

按照惯例，我们依然是做 2024 年总结，然后是 2025 年展望。希望总结和展望能对读者朋友们有所帮助。

持仓情况

依然持仓的代表现在我看好的，并且估值合理甚至偏低的。大仓位的是腾讯、招行，其他的是五粮液、粤高速 B、福寿园、华能水电、美债、美股。

其中，今年有过变动和买卖的，并且现在已经清仓的：香港交易所、长江电力、中信转债、江苏宁沪高速公路、粤海投资、上海机场。

收益情况

无论怎么样，投资都要对自己诚实。我是 2017 年底开始买卖股票的，但那时候我用的券商被我注销了，而且当时本金也不多，有数据以来就已经到了 2020 年了。

数据如下：

1. 5.35%的年化收益率，比 6% 还小，确实不甚理想，和美股 ETF 相比更是差别巨大，说明我们还要学习才能精进自己。
2. 和沪深 300 比，好一点，沪深 300 代表了大众的指数基金走势，和它比没什么的，还是要和自己比，要和优秀的美股比。
3. 只要有浮亏，净值就下跌得很快，每年稳住不亏就很好，但这很难，不符合规律，不现实，害，不考虑了。
4. 股神巴菲特平均三四十年的收益率可以达到 19%，这太神奇了，几乎难以逾越，这就是高山。

做得差的地方

价投人有个很逗的地方，就是 A 股票浮盈了 100 块，B 股票亏损了 50 块，看 A 可以开心 1 分钟，但看到 B 会痛苦半小时。

我觉得，这就是「损失厌恶」吧哈哈哈哈艹。

1. 没有研究而买入

今年做得差的地方就是没有做到知行合一，而是没有什么计划，有点想法的时候就买入。

然后就看着它亏损，这时候连分析文章都还没写，就买入观察仓等待，结果跌了又不敢补仓，开始怀疑自己的研究，但实际上都没研究嘛，拖着拖着，就亏损卖出了呗。

2024 在这方面吃亏的股票有：粤海投资、上海机场，都是只持有了两三个月，最后大幅亏损卖出的，亏损金额达 4 位数。

2. 没有保持较大的现金

在 11 月的时候，因为发现了「港美股投资」，于是转了一笔钱出去，剩下可用的钱就少了。

这时候突然有其他事情要用钱，就不得不卖出股票筹钱，于是卖出了一些粤高速 B，但是没想到没有满一年，于是要扣除分红税收，交了 100 元的税。

这是小事情，但体现了我没有保留足够的安全边际，万一遇到更大的支出，则风险更大。做投资，就要考虑足够多的、甚至很奇葩的风险。

3. 港美股考虑不周

因为政策的原因，这个投资方向是不适合在公众传播的，虽然有心人查一下也能查到，啊哈哈，这真是掩耳盗铃啊。

但我做得不够好，因为这是对我是外面的世界，我都没出过国，害，其他国家的股票市场规则我也不清楚，读英文财报比中文难多了，这里面必然要交一大笔学费。

现在我就觉得我考虑不周，一个是还没开香港银行卡，一个是急急忙忙买了长期美债，导致浮亏。我想这估计就是学费吧。

PS: 没到一个新场子，学费都要交，2018 年我参与港股打新 + 港股投资，没赚到钱，反而亏了 70%，2w 港币现在只剩下 6k 了。

做得好的地方

1. 2023 年的持仓，2024 年坚定持有。

大仓位是招行和腾讯，这两家公司在 2021-2023 都很惨，业绩一般，股价跌幅较大，我是亏损的，但在过去 3 年逐步是加仓的。

在我的认知中，零售银行、社交网络平台这两种商业模式都不错，业务是长期稳定的。

2024 年，坚持带来了一定的收获，招行、腾讯终于是浮盈的了。

当然，现在这两家的估值都偏低，所以 2025 年我会继续持有，并且现金足够的时候，会加仓。

2. 香港交易所的买入卖出

港交所的情况，我之前单独写了一篇文章。

其实，港交所我买入的时候的期望很低，就是看着估值不高，分红中等、业务优秀，觉得买入比持有现金好很多，就买了。

没想到乘了「政策」的东风，一两周时间把未来 2 年的收益兑现了，那我只有卖出了。

现在港交所的基本面没变化，2025 年甚至以后，只要估值偏低，并且现金足够的时候，会考虑买入。

3. 学习和参与 QDII-LOF 套利

其实也专门写了文章讲这个事情。

套利意味着因为有溢价或者折价，但一般来说单个账号的利润空间不大，因为大了的话参与的人就多了。

所以，想要在套利上赚钱，就必须要有执行力，把亲人不用的股票账户都参与进来，搞到 3-6 台「拖拉机」，每台拖拉机的账号加满，场外基金号也不放过，这样才能赚个不错的收益。

今年，参与套利的标的有：标普科技、印度基金、美元债、标普 500、纳斯达克、标普消费。

虽然利润空间不大，但「蚊子肉也是肉」，做投资我不嫌钱少，高风险高回报的股票投资的钱我愿意赚，低风险的小额的套利的钱我也愿意捡一点。

到手的钱是平等的，价值投资的钱不会更值钱~

PS: 不要低估国人想赚钱的冲动，只要有地方赚，立马就会涌入一大批人。

这个案例已经太多了，依稀记得我在 2018 年的时候刚参与「可转债打新」，中签率很高，而且很容易就中了 30 张，现在可转债打新的中签率已经非常低了，因为参与的人太多了。

4. 加仓粤高速 B

本来，粤高速 B 我持仓不多的。

但是，在 10 月份的时候，我看到央行降低了存款利率，今年存款利率降低太多了。

我其实容忍空间挺大的，3 年定存利率 2.8%，很多人都嫌少的，我不嫌弃。

但是现在四大行的三年存款利率是 1.9%，经济压力大就薅存款人的羊毛？大家都是因为压力大，才存点钱为未来做准备。

我的屁股是在存款人这边的，既然执意要薅存款人的羊毛，我也决定不了什么，那不让存我就不存了。

我从各个地方凑了一点，咬咬牙，在 10 月下旬买了粤高速 B。我现在依稀记得买入的情绪「既然不让存款，那就都别玩了，我自己找地方玩去，我宁愿承受一点风险，拿着粤高速吃点股息算了」。

结果，从 10 月到 12 月，红利的情绪来了，10 年期国债收益率越来越低，有我这样想法的人也越来越多，我居然在粤高速上「被抬轿子了」，奇葩。

但，就这次的动作和时间点的把握来看，我觉得做得还不错。

2025 年整体展望

2024 年涨幅还不错，所以 2025 年就必须降低期望，这才符合现实。

因为我不期望牛市，也不期望暴涨，因为这样会快速兑现未来几年的收益，虽然收益率大了，但是现在本金较少，暴涨会导致卖出，然后我就会被动持有现金（2025 年不再乱买了哈哈哈哈）。

按照我的习惯，我不会设置「收益率期望值」。

因为数字太虚幻了，也太狂妄了，狂妄在于：太自信了，凭什么我就要赚钱而不亏钱？而狂妄就是亏钱的原因之一。

所以，2025 年顺其自然，根据大环境、个人现金情况、个人生活状况来综合决定。

2025 年持仓展望

1. 招行、腾讯

大仓位依然保持是招行和腾讯。

现在这两个公司的估值都是偏低，2025 年大环境看着也没有很好的样子，所以这两公司的估值应该上不去，所以持仓不动，有机会则加仓。

其他持仓是：五粮液、粤高速 B、华能水电、美债、美股。应该也保持不变。

2. 五粮液、茅台

五粮液保持着，它主要是和茅台做比较，茅台买 100 股价格比较高（咱还是穷了点哈哈），同时茅台的估值现在是正常，没有偏低。

所以，在 2025 年会拿着五粮液等茅台，假设茅台估值很低了，那「卖五粮液买茅台」就是合理、正常的选择了。

3. 华能水电、长江电力

华能水电看情况会和长江电力切换。

他俩来比较的话，主要看估值和股息率，长电更稳，华水偏成长，我偏好的是成长，这两家公司我会偏好华水。

4. 粤高速 B、宁沪高速

之前，这两家高速我都买了，后面卖出了宁沪高速 H 股，我估计，没有极度低估的话，我也不参与宁沪高速了。毕竟高速的使用年限在减少，只持有一家高速公司就够了。

高速看中的是股息率。

• 宁沪高速 H 股更便宜，用港股通来买，分红税收肉疼。
• B 股和港股，港股镰刀多，B 股去的人少，我偏好 B 股

所以，先持有一家高速即可，粤高速 B 就挺不错。

5. 美股、美债

美国，这我是新手，不敢有什么展望，2025 年我会分配时间到这里来研究和学习。

2025 年在投资研究的工作重心，大概率是如下：

• 已有持仓的深化理解，读财报，学习财报
• 尽量减少新增公司研究，加大现金存储力度，提高已有公司持仓。
• 美股、美债的学习。