先说结论：2024 年年初买了港交所，10 月国庆后开盘第一天卖掉清仓了，最终是盈利的。港交所卖出的原因是估值偏高，基本面没有问题，现在（2024 年 12 月中旬）其估值在正常范围，无法买卖，未来达到买入点的时候会继续买入。

从 10 月至今已经过去 2 个月了，这两个月发生了各类事情，让我逐步对于港交所有了新的思考，所以趁此机会，回顾这一笔交易，同时夯实自己的投资想法和实践。

买入港交所

2024 年 1 月中旬，买入港交所，买入价 240。

当时的香港，被人称为「金融中心遗址」，因为恒生指数持续阴跌，大家都嘲笑它，因为港股不行，同时也给香港上纲上线，认为香港也没有未来。

投资就是这样，有「预期差」才有交易，别人认为是垃圾的东西，我觉得是宝贝，别人不要我去买，有可能我赚了，有可能我亏了，这就看投资人的理性分析和认知判断了。

我买港交所，基于几个原因：

• 业务模式优秀，在整个华语圈只有一家交易所是上市公司，垄断经营，长期有效。
• 估值相对较低，PE 在 20 出头，同时港股低迷。
• 有保底，保底在于股息率足够，扣除港股通税收后，和国债收益率差不多。

因此，趁着低迷的价格买入优质的公司，买入的时候是毫不犹豫的。

卖出港交所

交易所的业绩是有周期的，大盘交易量大，则交易所收的手续费多，反之也是如此。因此，所谓的「牛市」可以极大提高交易所的营收和利润（因为成交量放大，交易所的成本依然固定）。

随着「924」政策的推出，A 股、港股短时间暴涨，港交所是直接受益的，链条传导很直接，就是 100% 业绩增长。

既然预期业绩增长，则股价会增长，但业绩还没出年报，所以当下阶段港交所估值「被动」提高，等到 2025 年，2024 年报出来了，业绩结果出来了，估值再降低。

但是，股市的情绪来了挡不住，我感觉：估值的提升、价格的提高 > 业绩的提升，港交所的静态 PE 到了 40。

同时连续的上涨，我感觉有压力了，卖掉估值最高的持仓就是最直接的想法。

于是，在国庆节后的第一天，10 月 8 号上午，卖出了港交所。

投资结果是：持有天数 260+，经历了 2 次分红，收益率 60%，港交所都没有持有 1 年，算短期持仓了。

同类公司思考

在 A 股和港股，仅只有「香港交易所」这一个标的。

在美国，交易所不稀缺，但在美国股市中，交易所也是优质行业。

美国的交易所上市公司有：芝加哥商品交易所（芝商所）、芝加哥期权交易所、纳斯达克OMX交易所、洲际交易所。

美国的交易所没看过财报，我是从过去的股价走势来判断的，同时简单看了下美国的交易所，有点贵了，现在不会买入，不过可以纳入股票池。

「交易所」这类公司，我觉得有以下特点：

• 垄断的，会排斥竞争者进入。
• 买卖双方都需要经过交易所，具有双边网络的特点。
• 金融公司天然受益于「通货膨胀」，法定货币这东西，随着时间流逝，数额一定是越来越大的，则中间商的业绩必然「跟随膨胀」

未来计划

这次港交所股价的暴涨，是短期情绪的爆发，但是，业绩的稳定需要港股稳定，但最近 2 年，港股和 A 股表达了它的态度，就是低迷，至于为什么如此，原因是很多的。

港股不稳定的话，港交所股价依然会掉下来，20241008 至今，港交所走势就是表达了这个问题。我相信，经济的波动的，交易所还是会走到它低估的价格。

虽然行情低迷，但交易所用它不错的业务模式 + 稳定的分红抵御了大盘的低迷，所以只要价格低估，港交所依然可以买入。

所以，港交所是长期观察、长期等待的公司。这公司还挺好，不会有夕阳产业的问题，而是长期保持业务稳定。

香港是什么

2024 年持有港交所以来，我从所谓的「大局」角度，思考香港的地位、作用和将来。

因为香港的金融业发达，而港交所的定位是：作为大陆和世界的超级联系人。所以，港交所的业务模式依赖于香港的地位，只要香港保持现状，则港交所高枕无忧，香港的金融从业者可以从中分享到「金融中介」的红利。

未来，香港的格局是否会被打破？这大局太大，我看不出来。

但是，从 2024 年下半年以来，美元升值，人民币贬值，我加入了一些不可说的外国券商、境外银行卡开户群，看到人们疯狂地换汇、去香港办卡、办金融业务，去新加坡的反而少。因为大家都有保值升值的需求~

看到人们这么主动的做这些事，我大概得到一个结论：在大陆的金融没有完全放开的情况下，有且仅有香港可以满足这些需求，香港的地位就不会变化。

同时，在 2024 年我们看到，美的集团、顺丰控股两家大型公司都完成了在 H 股的二次上市，因为他们都需要香港作为跳板，把业务扩展到海外，这些亿万富翁的决定也可以看得出香港的「连接人和财富」的地位，现在依然很稳固。

这就是需求决定的，背后是 14 亿的需求。