注：gov = government = ZF = 政府，为什么这么写，因为方便。

前几年，我写过了关于【toG企业】的文章，说过了这种和 gov 做生意的公司的一些特点。当时我的想法是，尽量避免投资这类企业，因为甲方的话语权太大，乙方的压力、现金流承压。

最近几个月，我有了一些新的变化，我把gov和企业的关系扩大化，放宽到gov和所有企业的关系，发现它们的关系密不可分，特别是在我们国家，这对于我们做股票投资有很大的影响。

本来，我是想说，找个gov影响不到的行业投投，这样分析企业的时候可以减少变量，分析变简单，然而看了一圈后，发现在国内，gov避无可避。

国资

在 A 股上市公司中，国资（央企+地方国企）是大股东的共计1350多家（总共 5300+家），占比26%以上。央国企市值为46万亿多，占比49.8%

这类型的公司是gov几乎可以直接影响的了，占比大，甚至大部分大市值的公司都是央企。

A 股中的行业大多偏传统，比如银行、白酒、海运、煤炭、交通运输、石化等等，央国企占据资源、位置、特许经营权等等，gov的控制力强。

来些公司作为例子。

银行：看中了分红，但存款、贷款等利率需要看央行的，之前降低存量房贷也是如此，普惠金融也是如此。

高速：看中了特许经营权，垄断路权收费，但之前口罩期间为了保障民生，高速有段时间是不收费的。

石化：看中了三桶油，石油大宗商品，但面对消费者的油价，是「国家发改委」来调整变化的，定价机制不在企业内。

这里面比较特殊的是白酒、海运了，白酒作为可选消费，对于经济大盘的影响较小，企业自主权还是有的，只是头部企业担心社会面影响，定价（提价）很谨慎。

民营

如果想要选择更加独立自主的企业，就会看上民营企业。民营企业没有背景，全靠企业家和团队的打拼，累死累活的，优点大部分自己说了算，赚的钱也是自己的，福布斯排行榜也是能上的。

但是，gov的影响依然在，因为咱们的gov像大家长，管的东西多。

继续来些例子。

教培：本想说，看到了「家长小孩学校的拼命程度」，所以k12教育难以避开，所以想在学校之外，挖学校墙角，把教育资源搬走，加价卖出，没想到gov出「双减政策」，这个行业就被行政消灭了。

游戏：这是个智力+创意为先的行业，轻资产，只需要开发者和电脑就可以了，运营都是在互联网上，有一定成瘾性，ROE 高。但是，gov常常收到家长的投诉，或者自身作为监管人员，不认可游戏，于是降低版号发行的速度，推迟游戏发行的节奏，导致很多小游戏公司被拖死。

诸如此类的情况还有很多，比如电商、房地产、医药。

如果做外贸的话，施加影响的有本国gov、外国gov，经营难度更大。。

如何应对或者理解

也就是说，gov的影响避无可避，既然如此就必须认清这个现实，再此基础上选择合适的行业投资。

其实，gov也是经济大盘中的一员，而且优先级较高，企业经营有营收后就必须交税，个人赚钱了也必须交税，所以gov抽取利润是很靠前的，gov作为整体也必须把经济搞好，他们收税才能更多。

但是，gov太庞大了，里面良莠不齐，不同城市的、不同层级的，表现各不相同，我们应该选择平均学历高一些的、经济好一些的城市的gov，买这些城市的优质公司。

如果选择了gov管控较强的行业，则必须得到一些权益，比如「特许经营权」，这很常见的，比如高速、发电。

最后，gov做得好不好，其实是可以参考历史，好的榜样会一直推动往前走，特别是我们这边，最高的gov往往有历史责任感，比西大好一点。

从 1980s来，虽然时不时有波动，但总体做得很好，那我们也可以放心。