2024上半年回顾

2024年7月上旬是价值投资者丰收的时间，在6月中旬至7月中旬，大部分A股公司会完成年度分红，我的持仓也不例外。

今年的股市跌得鬼哭狼嚎的，但是大盘指数和小盘股跌，实际情况是股票公司分化十分严重，红利股涨得很好，消费股、小盘股跌得很多。

PS: 从抱团的角度看，A股是真抱团，2024年是红利股的抱团年份，2019-2021是高ROE抱团的年份，在缩量、分化的大盘行情中，只有抱团到最强势的股票中，然后在崩塌前跑路，才能赚到钱。

不过这一套和拿股息的策略不同，我是走「按年持有拿股息」策略的。

分红执行情况

经过接近2周的思考，同时兼顾A股按周和月的走势情况，我对于今年分红做出的安排如下：

• B股的分红做红利再投，继续买入「粤高速B」
• 五粮液、招行的分红买入五粮液
• 卖出的长江电力，买入五粮液

分红买入的思考历程

B股：粤高速B

对于B股来说，比较简单，深B的可选项不多。

很多人看上的古井贡B我没什么研究，同时我觉得如果持有高端白酒的话，没有必要再持有高速增长的中端白酒了。

粤高速B仍然在可投范围内，红利再投的决定就很容易做了，因为再把港币换回人民币的操作，也是没有必要的，多一事不如少一事，红利再投简简单单。

长江电力、招商银行

对于招行的分红，我第一想法依然是红利再投，因为招行股息率依旧很高，估值较低，持有风险较低。

但今年上半年的走势相当极端，虽然比2021年年初好，但也是挺极端。

PS: 现在回过头思考2021年初，那就是较大的泡沫，茅台都70PE，其他还不错的公司都是50PE+了。

高分红的公司涨得我快拿不出了，长江电力、华能水电是很优质的水电公司，符合「低增长、高质量、较高分红、长寿行业」的行业，但这2年涨啊涨，慢慢地估值从低估变为正常，现在正在往「正常估值上沿」方向走，虽然还没有泡沫，但我也在慢慢卖出了。

这些水电公司我持有4-5年左右了，业绩增速不算快，而是稳，现在股价的增速 > 业绩增速，把未来1-3年的股价透支了，虽然按照3-10年来看依然低估，但现在有更合适的行业和选择，我就会卖出。

PS: 卖出上涨的公司一般都会被打脸。因为我有点恐高，稍微泡沫出现了我就会卖掉，吃不到泡沫大增的阶段，而往往泡沫、估值大增的时候，股价走势极为凌厉，2021年年初就是这样。

我卖出的陕西煤业、长江电力、华能水电依旧新高了，又少赚了，害。真是赚不到认知之外的钱啊。

五粮液

卖掉长江电力，招行有分红，五粮液自身也有分红，这些合计全部投入到五粮液中，买入五粮液。

2024年年中的白酒，人人喊打；2021年年初的白酒，大家趋之若鹜。哈，就3年多的时间，变化就是这么大。

可是，2021年年初白酒有较大的泡沫，大家都去追随、赶顶，2024年的白酒，估值持续降低，股息率居然超过了定期存款，有点香了，可是大家都弃之如敝履。都说「投资人多的地方不要去」，现在大家都骂白酒，那我就反其道而行之，买一点买一点。

2024年的白酒，基本面是否发生了变化？

我的理解是：白酒行业的确出现了一些下滑，并且波及到了茅台，但这是三五年的较短期的波动，拉到10年维度的话，对于高端白酒而言影响较小，中低端白酒就不好说了。

白酒见解

对于白酒，我有一些个人见解。

• 喝酒的人少了。这是正常的，50后、60后是胡吃海喝的那波人，年龄大了后，身体变差，必须少喝。80后、90后、00后，学历较好，认识到「白酒是致癌物」，偏执的人占比少，有礼貌些，同时青年期的商品供给更加丰富，白酒只是供给之一，对于酒的追求降低。
• 喝酒的场景少了。随着短视频的发展，各类科普和伪科学都在传播，但「喝酒致癌」很难被推翻，特别是在B站，年轻人多，表达不喝酒的人多，不结婚的人多，婚宴场景数量降低，经济增速慢，商业宴请的数量降低。
• 对于高端的东西的仰望依然存在。高端往往代表高价格，只要高端白酒能像货币一样流通、兑换，能保持高端、高贵、高毛利的调性，则这样的品牌认知就依旧存在，「名酒光环」非常重要。
• 白酒公司大多数地方国资控股，是地方的「钱袋子」，这意味着做好白酒企业，做好高分红，是大小股东共同的诉求，则高分红的概率变大。
• 白酒没有有效期，可以长期存放，如果三五年经济不行，白酒依然是囤着的，不容易贬值，只要未来经济好了，白酒依然可以卖出好价钱。这也是泸州老窖的管理层的认知，他们认为：白酒是周期行业，只是周期较长，经济差的时候，白酒可以多挺一两年，但经济变好了，白酒行业则率先反弹。

消费品情况

另外，从2024年上半年的走势情况来看，看似白酒惨兮兮，实则整个消费行业都不行，实际运行情况是这样的：

• 消费品公司都在跌。包括：免税品、正餐行业、快餐、白酒、啤酒、榨菜、面包、乳制品等等，白酒在这些消费品公司跌幅中，在中等，而已。
• 消费品行业整体不行，是因为大家都省吃俭用了，对未来的预期降低了，可以少喝酒、少用化妆品，但没法不用电、不加油，所以消费品下跌，公用事业上涨。
• 很多行业和公司都跌到了2020年年初疫情刚开始的时候，白酒现在的运行位置 高于 2020年年初，跌幅在消费品中较小，说明大家都认可「白酒的股东回报不错」
• 2013-2014年，白酒行业因为「禁止三公消费」、「塑化剂事件」，大多数白酒公司的业绩降低40%-70%，跌幅很大，茅台估值打到10PE，属于黄金投资机会，现在看似跌得很多，茅台依然是23PE，最多算是「白银投资机会」

酒标的的选择情况

对于买入的标的的选择，我也有纠结过。思考和选择如下：

如果能买入茅台，那是最好的，不过我的分红不够买100股茅台，这太难了，要14W呢，再等几年吧哈哈哈哈。

在行业无差别下跌的时候，不精选个股，直接买「酒ETF」，博取行业波动和估值波动，同时这ETF中，茅台、五粮液、泸州老窖的占比较高，可以认为持有一定量的高端白酒。

酒ETF我心动了很久，同时也尝试买了几千块，但我实在是难以再买基金了，看见基金就有点讨厌哈哈，因为收费太贵。

我们这种抠抠搜搜的人，持有股票成本极低，不买不卖就没有手续费，每年等股票还有分红，可以红利再投。

而基金呢？像酒ETF，管理费0.5%，托管费0.1%，指数使用费0.03%，这样下来，1万元的基金，每年手续费就要63元，无论我赚没赚钱，基金公司和银行先赚走了，而基金的分红也要看基金经理的决定，我们的基金经理，三五年都不会分红一次，这样的人，不值得投资。

所以，宁愿不赚行业的钱，不赚估值的钱，依旧选择自己选公司，自己上。

总结

在投资中，经历得越多，则越看淡。同时对于人性的追涨杀跌有相当深刻的认识。

2018.03 - 2018.10，贸易战开始，大家非常悲观，雪球上一堆哭闹、难过、反思的人。 2020.04 - 2021.02，疫情经受控制，国内相当乐观，国外水深火热，投资者高呼「怕高都是苦命人」，乐观到估值可以给100PE，算百年的未来。 2023.02 - 2024.06，大家讨论有没有「报复性消费」，到现在极度保守，抢利率 2.5% 的国债，疯狂追涨高分红的公司，满足当下分红，放弃未来想法。

很幸运的是，我从2017年就在这个市场，经历了7年就有了7年的记忆，同时依然活跃在这个市场上，没有被淘汰。

通过自己对于世界的理解，用「现金下注」，博取未来的收益，至于结果如何，我们等2026年，没有等到就等2030年，希望到时候我们依然在A股活跃着。